首先，我(wǒ)們談談爲什麽要類别持股？

        雅虎的創始人楊緻遠與Zynga的創始人Pincus，就是因爲股權安排不一(yī)樣，最後的結果也是天地之别，冰火(huǒ)兩重天。
        Zynga是美國著名的遊戲公司，德州撲克、偷菜都是他們的。公司股份分(fēn)爲三類：
        ★ 發行給公衆的是A類股；
        ★ 發行給團隊的是B類股；
        ★ 發行給自己的是C類股。
        讀這家公司的财報，你會發現，創始人Pincus更狠：
        ★ 發行給公衆的每一(yī)股是1票(piào)投票(piào)權；
        ★ 發行給團隊的每股7票(piào)投票(piào)權；
        ★ 發行給自己的每股70票(piào)投票(piào)權；
        Pincus要實現對公司強控制，天下(xià)人與我(wǒ)爲敵，我(wǒ)依然可以控制局面。假定Pincus的持股是a，團隊5%，公衆就是95%減去(qù)a，如果要實現對公司的強控制，按照以上的安排，這個公式是這樣的：70×a >35+（95-a）；求解一(yī)下(xià)，你會得出答案：a應該大(dà)于1多一(yī)點，換句話(huà)說，創始人的股權即使稀釋到了2%，依然可以對公司實行絕對的控制。
        弱控制就是團隊的弟(dì)兄們跟創始人在一(yī)起，其公式是這樣的：70×a+35 > 95-a；最後解出的答案是，a小(xiǎo)于1，就是說，即便我(wǒ)的股份稀釋到1，隻要我(wǒ)的團隊跟我(wǒ)在一(yī)起，我(wǒ)依然可以控制公司。這就是最簡單的因爲發行了三類股份，創始人的控制力變得格外(wài)強。
        而楊緻遠呢？當時他隻是雅虎的一(yī)名普通股東，持股數跟Pincus差不多，比1.5多一(yī)點，比2少一(yī)點，但由于沒有這種相應的設置，無法駕馭大(dà)局，最終被第二大(dà)股東，即投資(zī)公司Third Point（持股隻有5%）趕了出去(qù)。

        其次，再說說類别持股的本質邏輯。
        從投資(zī)人的角度講，他投資(zī)一(yī)家上市公司而給了上市公司創始人比較多的投票(piào)權，是投資(zī)人傻嗎(ma)？答案顯然不是。投資(zī)人絕不是買股份，而是買團隊，骨子裏邊是看準了公司的未來潛力和這個團隊實現潛力的可能性。
        類别持股更有利于做大(dà)事。舉個例子，我(wǒ)有一(yī)百塊錢，如果全花在研發上，就意味着我(wǒ)從事一(yī)個高風險的行爲，如果沒幹成，那就真的是打水漂了。但如果我(wǒ)隻投2塊錢，其他的錢都是别人的，即便是沒幹成，我(wǒ)實際損失不過是兩塊錢，但如果賺了，那就是用你們的錢賺來的。也就是說，像研發這種長期的風險性行爲，當用别人的錢幹的時候，存在一(yī)個風險規避效應。這也就是爲什麽中(zhōng)國有些公司是不太願意投入研發，有些卻公司花了很多錢去(qù)做研發。
        另外(wài)一(yī)方面，如果我(wǒ)隻投2塊錢，去(qù)做研發，然後成功了，我(wǒ)也隻分(fēn)到了2%，我(wǒ)做這個事情值嗎(ma)？這就涉及到一(yī)個激勵效應的問題。而在風險規避效應與激勵效應中(zhōng)間，一(yī)定會存在一(yī)個平衡點。換句話(huà)就是說，當你持股特别多的時候，你不願意去(qù)冒風險；當你持股比較少的時候，你冒風險的激勵是不足的。而在中(zhōng)間，恰恰有一(yī)段，你的持股不多不少，索性就選擇一(yī)個長期的行爲和風險相對比較大(dà)的行爲。
        這就是爲什麽創始人用類别股份的這種方式，他可以把這個事情做成。如果創始人每年都要爲自己年度的業績要操心，他是做不成大(dà)事的。比如京東，最開(kāi)始就是虧，第一(yī)年的年報就是告訴你，我(wǒ)的虧損是不可避免的持續下(xià)去(qù)。爲什麽？因爲要擴張業務版圖，而恰恰是這種虧，打出了一(yī)片天，最終變成今天的大(dà)赢。
        看來：誰有企業家精神，誰就應該有公司最多的權利！那麽什麽是企業家精神？事實上，類别持股背後的核心是盯準企業家，保護企業家精神。我(wǒ)理解的就是，凱恩斯的《通論》裏，講了一(yī)個詞Animal Spirit，血氣。
       什麽叫做血氣呢？一(yī)種發自内心的沖動，就好比一(yī)個無知(zhī)者，就是幹了。而且，他在說他要幹的時候，你覺得這個人有病吧；隔了一(yī)年，他幹成了，然後你覺得好像行；過兩年，你又(yòu)覺得他有病，又(yòu)過兩年，他又(yòu)成了。