如果把市值比作一(yī)個蓄水池，業績增長和持續盈利比作源源不斷的入水口，那麽投資(zī)資(zī)本回報率（ROIC）就是保持水位的攔河大(dà)壩。隻有堤壩足夠高，蓄水池的水位才能穩步上升。如果堤壩太矮或者不牢固，則入水越快壓力越大(dà)，最終一(yī)瀉千裏，功虧一(yī)篑。

那麽，什麽是投資(zī)資(zī)本回報率（ROIC）？

ROIC衡量公司将其控制下(xià)的所有資(zī)本（包括股權和債權）分(fēn)配給各類有利可圖的投資(zī)标的或項目的投資(zī)效率。将ROIC與加權平均資(zī)本成本 (Weighted Average Cost of Capital，簡稱WACC) 進行比較，可以揭示投資(zī)資(zī)本是否得到有效利用。ROIC的計算公式是：

ROIC = NOPLAT（稅率調整後的淨運營利潤） / Invested Capital（投資(zī)資(zī)本）

其中(zhōng)，投資(zī)資(zī)本是公司通過發行證券（包括公開(kāi)市場債務和股東權益）、非公開(kāi)市場舉債和資(zī)本租賃等方式籌集的資(zī)金總額。它本不是公司财務報表中(zhōng)的一(yī)個常規項目，因爲債務、資(zī)本租賃和股東權益在資(zī)産負債表中(zhōng)分(fēn)布在不同的科目。

ROIC的優勢有兩個。一(yī)是從公司總資(zī)本的視角去(qù)衡量回報，而非單純從股東視角。二是通過對非現金科目和稅率的調整，最準确的反映投資(zī)資(zī)本帶來的經濟回報，而非财務回報。與ROE（淨資(zī)産回報率Return on Equity）、ROA（資(zī)産回報率Return on Asset）、ROCE（使用資(zī)本回報率Return on Capital Employed）等指标相比，ROIC更加能夠體(tǐ)現出公司總體(tǐ)資(zī)本的真實使用效率。